刊登日期 : 2025-02-04
最近(編按:2023年底),世界三大評級機構之一的穆迪(Moodys)斷言,中國經濟將大幅放緩,據稱這與中國存在爆發重大金融危機的風險有關——穆迪近來(編按:2023年12月)將中國主權信用評級展望由「穩定」下調至「負面」。
很遺憾,對穆迪來說,為了證明其立場的合理性,它不得不做出事實陳述,使其判斷的可信度經得起檢驗。
羅思義:穆迪預計中國經濟增長放緩 缺乏數據支持
它在聲明中是這樣表述的:「穆迪預計,中國2024年和2025年GDP年增長率為4.0%,2026年至2030年平均增速為3.8%,包括人口結構疲軟在內的結構性因素將導致2030年潛在增長率降至3.5%左右。」由於這是一個明確而具體的預測,恰好可以被用事實來證明其是否經得起檢驗。
穆迪的預測顯然與中國政府在2035實現GDP總量較2020年翻一番的目標相矛盾。如果穆迪的預測屬實,中國政府將無力償還債務,隨之而來的是一場重大金融危機,這將大大減緩中國經濟發展速度。
但事實真會如此嗎?這樣的預測可信嗎?
要評估這一點,在分析穆迪的其他錯誤之前,我們首先分析一下像穆迪這樣的信用評級機構的評級規則是什麼。然後再看其評定的對象——中國政府及其債務是否滿足達到這一級別所需要達成的商業條款。關於債務,這意味著債務將在規定時間內全額還清,並符合簽訂合同時商定的條件。
要評估中國政府的償債能力,就要考慮其財政狀況。先從提供國際支付服務的可能性開始,在撰寫本文時,中國外匯儲備為3.2萬億美元,是迄今為止全球最大的外匯儲備國,排名第二的日本外匯儲備為1.3萬億美元,印度為0.6萬億美元(見圖3)。
相比之下,被穆迪授予最高評級AAA的德國只有0.3萬億美元的外匯儲備。
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羅思義:中國外匯儲備 國內儲蓄 遠超其他經濟體
有了這些外匯儲備,中國政府在償還任何外債方面都沒有任何問題——中國政府的任何債權人都可以在規定的日期,按照商定的條款得到全額還款。
中國的外匯儲備也沒有任何重大的競爭性下行壓力——2023年前9個月,中國經常賬戶順差為2,090億美元。
從國內來看,除了這些外匯儲備之外,中國的國內儲蓄總額(資本形成總額)遠遠超過任何其他國家。如圖4所示,中國歷年資本形成總額甚至遠遠超過其他任何國家。
根據世界銀行最新數據,2022年中國儲蓄總額為8.4萬億美元,是美國(3.7萬億美元)的兩倍多。中國的資本形成總額超過美國加上歐元區(4.4萬億美元)的總和。

總之,中國的國內外資本和金融資源都是其他國家無法比擬的。
無論是從定性還是定量的角度,即使被視為中國的批評者的馬丁·沃爾夫也指出:「危險不在於一場重大金融危機」,因為除了上述幾點之外,「中國是一個債權國,其債務絕大多數以本國貨幣計,其政府擁有所有重要的銀行」。因此,穆迪沒有拿出任何嚴謹的證據表明,將出現一場能夠像其預測的那樣減緩中國經濟增速的重大金融危機。 (八之二)
(轉載自觀察者網,作者為前倫敦經濟與商業政策署署長,人大重陽金融研究院高級研究員羅思義,標題及內容經編輯整理)