翟東升從日德匯率政策 預示不干預人民幣升值利多於弊

編輯︰黃皓頤

  在匯率問題上,再將日本與德國作比較。日本在1985年廣場協議之前,長期壓低日圓匯率,拒絕升值,它的結果是大量低端的(產業)還挺好,而也有高端的(產業)。德國則願意升值,它以本國的通脹為重點,在2013年、2014年前很長一段時間,德國的房價是比較平穩、便宜的;到了這兩年後,房價才開始大漲。

翟東升提醒小企業勿依賴政府補貼 昔日功臣變今日罪人

中國煤礦工人
翟東升表示,身為企業家就要不斷地努力,不應事事依賴政府幫助。現時內地的煤礦業、製造業、零部件生產業等,都持續獲得政府的補貼。(圖片來源:Getty)

   德國是特別怕印鈔票會導致通脹和資產泡沫,所以他要保持這個東西,就要放棄匯率干預,讓匯率該升時升、該貶時貶,結果導致它的低端製造業活不下去。

  因此,你想做老闆,就要憑本事。什麼叫企業家精神?你要不斷努力,而不是說我曾經開辦了一個小廠,在政府幫助下,小廠做出口賺錢,所以政府以後一定得幫我,否則這幾十人、幾百人都會失業。你要不斷的補貼我,不斷給我出口補貼,不斷給我壓低本幣匯率,但不要收我的稅。如此,你這個曾經的功臣,現在就變成了罪人。

  什麼叫企業家精神?是永遠不斷的努力。否則,你變成擁兵自重,綁架政府政策,綁架整個社會的集體利益。

  延伸閱讀:翟東升:企業家自以為成功靠雙手  忽略國家背後的支持

翟東升看日本簽廣場協議後 日圓大幅升值陷長時期經濟低迷

五國財長簽署廣場協議
1985年9月22日,美、日、英、法、德五國財政部長和央行行長於美國紐約簽署「廣場協議」,內容是五國聯合干預外匯市場,使美元對日元及馬克等主要貨幣有秩序貶值,以解決美國巨額貿易赤字。結果導致日圓大幅升值,不久就經濟泡沫爆破,日本經濟陷入長時期的停滯。(網上圖片)

  德國製造業非常強,資源非常強,它沒有干預匯率。為甚麼?等於我們對一個孩子,一方面要愛他,另一方面不能溺愛他。你該給他應該承受的壓力,該經歷的考驗,所以他要不斷的努力。德國的企業家要不斷往上爬,去做那些有定價能力的買賣。

  最典型的指標是,在1980年代中期、廣場協議開始前,德國出口商品大約85%是用馬克計價的,而日本出口的產品只有30%用日圓計價。

  選用甚麼貨幣計價結算,是取決於出口方和進口方之間的談判地位。如果我出口的東西可替代性很強,利潤率很低,那麼我肯定就是屬於買方市場。我有求於你,只要你購買我的東西,甚麼條件我都答應你,用甚麼貨幣都可以,那就用你的本幣而不是我的本幣了。

  但是,假如我賣的是有「含金量」的東西,我可能很驕傲。我說,抱歉,你想要就要,你要壓低我的利潤率5%,我就不幹,至少要10%利潤率才合理。我要有個體面生活,我不要受壓榨,而是做有創造性、含金量、有談判地位的東西。

  例如米勒先生你的零部件非常棒,我要買你的東西。那麼,第一、價格要合理,因為我要維持我的體面生活,維持我的研發。第二、貨幣匯率要你來承擔,我不會承擔,這就是德國,有80多%(出口商品)以馬克計價,而日本就只有30多%而已。

  往後德國的產業一直相對穩健,而日本「失去了30年」(指長期經濟不景氣持續達30年才逐漸好轉)是因為之前太保護了。直至後來歐洲、美國一起向日本施壓,指它太積極了,老是想佔我們便宜,因而一直推遲(本幣)升值,該升時不升。日本央行可能也受不了,因為它為了對沖,日本財政付出的代價也很巨大。

  所有東西都有代價,當受不了時,它就說我升值了,但一下子升得太猛。即是說日本應該早點升,可以緩緩升,例如在20年內緩緩地升,應該波動就波動,然而他最初一直保持着,不讓這些搞製造出口的孩子們受到一點點壓力。結果到了最後,實在頂不住了,就一下子開放,但因為短時間內的(幅度)太大、太厲害,他們全部死了,也就是說想轉型亦來不及了。

  延伸閱讀:翟東升看人民幣升值 助發展高端產業 提升經濟談判地位

翟東升看人民幣匯率 宜慢漲不宜急升

美元和人民幣
翟東升認為,若人民幣匯率一下子暴漲,很多工廠和企業都難以生存,因此人民幣的升值宜慢不宜漲,藉着緩慢的匯率升值,各行各業便能夠有時間慢慢消化和調整了。(圖片來源:Getty)

  它的情況是匯率暴漲1倍,兩年翻1倍。以人民幣匯率為例,譬如現在是6.5元人民幣兌1美元,假如2023年漲到3.2元人民幣兌1美元,有多少家(工廠)能夠活下去?肯定都死。因為這對宏觀經濟衝擊太大了。

  它應該怎樣做?譬如它內在的升值過程,是因為技術進步、老齡化、本土的要素價格,應該是翻1倍。若你讓它在20年裏慢慢漲,就可以好好消化了,大家都來得及調整;而不是在兩年內釋放出來。

  那些不應該成為企業家的人,也成為了企業家;沒資格成為企業家、做老闆的人,也做了老闆,然後等到一下子暴漲,在短期內它真正傷害了整個經濟體的健康。日本政府面對實體經濟、出口行業蕭條,在無計可施下,惟有大規模減息去刺激它,來對沖對宏觀利益衝擊,結果又錯上加錯。減息後會導致資產泡沫、股票房價暴漲,到了90年代初,一旦破滅,戳一下就破了。

  延伸閱讀:翟東升:認清人民幣升值的代價

  因此,我們要做的是保持動態平衡,就像養育孩子一樣,不能不愛他,但也不能溺愛他。其實若放到更長時期來看,你會發現他們最後升值的幅度是差不多。只不過德國是該升就升,不去做人為的幫忙,如此,這個孩子獲得額外的競爭力。相反,日本老是想佔便宜,相當於把力量壓到最後,結果一次性爆發,是受不了。(七之七)

  (轉載自酷玩實驗室/大歷史大格局@YouTube,標題及內容經編輯整理)

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