刊登日期 : 04/02/2025
最近（編按：2023年底），世界三大評級機構之一的穆迪（Moodys）斷言，中國經濟將大幅放緩，據稱這與中國存在爆發重大金融危機的風險有關——穆迪近來（編按：2023年12月）將中國主權信用評級展望由「穩定」下調至「負面」。
很遺憾，對穆迪來說，為了證明其立場的合理性，它不得不做出事實陳述，使其判斷的可信度經得起檢驗。
羅思義：穆迪預計中國經濟增長放緩 缺乏數據支持
它在聲明中是這樣表述的：「穆迪預計，中國2024年和2025年GDP年增長率為4.0%，2026年至2030年平均增速為3.8%，包括人口結構疲軟在內的結構性因素將導致2030年潛在增長率降至3.5%左右。」由於這是一個明確而具體的預測，恰好可以被用事實來證明其是否經得起檢驗。
穆迪的預測顯然與中國政府在2035實現GDP總量較2020年翻一番的目標相矛盾。如果穆迪的預測屬實，中國政府將無力償還債務，隨之而來的是一場重大金融危機，這將大大減緩中國經濟發展速度。
但事實真會如此嗎？這樣的預測可信嗎？
要評估這一點，在分析穆迪的其他錯誤之前，我們首先分析一下像穆迪這樣的信用評級機構的評級規則是什麼。然後再看其評定的對象——中國政府及其債務是否滿足達到這一級別所需要達成的商業條款。關於債務，這意味著債務將在規定時間內全額還清，並符合簽訂合同時商定的條件。
要評估中國政府的償債能力，就要考慮其財政狀況。先從提供國際支付服務的可能性開始，在撰寫本文時，中國外匯儲備為3.2萬億美元，是迄今為止全球最大的外匯儲備國，排名第二的日本外匯儲備為1.3萬億美元，印度為0.6萬億美元（見圖3）。
相比之下，被穆迪授予最高評級AAA的德國只有0.3萬億美元的外匯儲備。
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羅思義：中國外匯儲備 國內儲蓄 遠超其他經濟體
有了這些外匯儲備，中國政府在償還任何外債方面都沒有任何問題——中國政府的任何債權人都可以在規定的日期，按照商定的條款得到全額還款。
中國的外匯儲備也沒有任何重大的競爭性下行壓力——2023年前9個月，中國經常賬戶順差為2,090億美元。
從國內來看，除了這些外匯儲備之外，中國的國內儲蓄總額（資本形成總額）遠遠超過任何其他國家。如圖4所示，中國歷年資本形成總額甚至遠遠超過其他任何國家。
根據世界銀行最新數據，2022年中國儲蓄總額為8.4萬億美元，是美國（3.7萬億美元）的兩倍多。中國的資本形成總額超過美國加上歐元區（4.4萬億美元）的總和。
總之，中國的國內外資本和金融資源都是其他國家無法比擬的。
無論是從定性還是定量的角度，即使被視為中國的批評者的馬丁·沃爾夫也指出：「危險不在於一場重大金融危機」，因為除了上述幾點之外，「中國是一個債權國，其債務絕大多數以本國貨幣計，其政府擁有所有重要的銀行」。因此，穆迪沒有拿出任何嚴謹的證據表明，將出現一場能夠像其預測的那樣減緩中國經濟增速的重大金融危機。 （八之二）
（轉載自觀察者網，作者為前倫敦經濟與商業政策署署長，人大重陽金融研究院高級研究員羅思義，標題及內容經編輯整理）