翟東升從日德匯率政策 預示不干預人民幣升值利多於弊

刊登日期 : 16/08/2022

翟東升提醒小企業勿依賴政府補貼 昔日功臣變今日罪人

 　　德國是特別怕印鈔票會導致通脹和資產泡沫，所以他要保持這個東西，就要放棄匯率干預，讓匯率該升時升、該貶時貶，結果導致它的低端製造業活不下去。

　　因此，你想做老闆，就要憑本事。什麼叫企業家精神？你要不斷努力，而不是說我曾經開辦了一個小廠，在政府幫助下，小廠做出口賺錢，所以政府以後一定得幫我，否則這幾十人、幾百人都會失業。你要不斷的補貼我，不斷給我出口補貼，不斷給我壓低本幣匯率，但不要收我的稅。如此，你這個曾經的功臣，現在就變成了罪人。

　　什麼叫企業家精神？是永遠不斷的努力。否則，你變成擁兵自重，綁架政府政策，綁架整個社會的集體利益。

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翟東升看日本簽廣場協議後 日圓大幅升值陷長時期經濟低迷

　　德國製造業非常強，資源非常強，它沒有干預匯率。為甚麼？等於我們對一個孩子，一方面要愛他，另一方面不能溺愛他。你該給他應該承受的壓力，該經歷的考驗，所以他要不斷的努力。德國的企業家要不斷往上爬，去做那些有定價能力的買賣。

　　最典型的指標是，在1980年代中期、廣場協議開始前，德國出口商品大約85%是用馬克計價的，而日本出口的產品只有30%用日圓計價。

　　選用甚麼貨幣計價結算，是取決於出口方和進口方之間的談判地位。如果我出口的東西可替代性很強，利潤率很低，那麼我肯定就是屬於買方市場。我有求於你，只要你購買我的東西，甚麼條件我都答應你，用甚麼貨幣都可以，那就用你的本幣而不是我的本幣了。

　　但是，假如我賣的是有「含金量」的東西，我可能很驕傲。我說，抱歉，你想要就要，你要壓低我的利潤率5%，我就不幹，至少要10%利潤率才合理。我要有個體面生活，我不要受壓榨，而是做有創造性、含金量、有談判地位的東西。

　　例如米勒先生你的零部件非常棒，我要買你的東西。那麼，第一、價格要合理，因為我要維持我的體面生活，維持我的研發。第二、貨幣匯率要你來承擔，我不會承擔，這就是德國，有80多%（出口商品）以馬克計價，而日本就只有30多%而已。

　　往後德國的產業一直相對穩健，而日本「失去了30年」（指長期經濟不景氣持續達30年才逐漸好轉）是因為之前太保護了。直至後來歐洲、美國一起向日本施壓，指它太積極了，老是想佔我們便宜，因而一直推遲（本幣）升值，該升時不升。日本央行可能也受不了，因為它為了對沖，日本財政付出的代價也很巨大。

　　所有東西都有代價，當受不了時，它就說我升值了，但一下子升得太猛。即是說日本應該早點升，可以緩緩升，例如在20年內緩緩地升，應該波動就波動，然而他最初一直保持着，不讓這些搞製造出口的孩子們受到一點點壓力。結果到了最後，實在頂不住了，就一下子開放，但因為短時間內的（幅度）太大、太厲害，他們全部死了，也就是說想轉型亦來不及了。

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翟東升看人民幣匯率 宜慢漲不宜急升

　　它的情況是匯率暴漲1倍，兩年翻1倍。以人民幣匯率為例，譬如現在是6.5元人民幣兌1美元，假如2023年漲到3.2元人民幣兌1美元，有多少家（工廠）能夠活下去？肯定都死。因為這對宏觀經濟衝擊太大了。

　　它應該怎樣做？譬如它內在的升值過程，是因為技術進步、老齡化、本土的要素價格，應該是翻1倍。若你讓它在20年裏慢慢漲，就可以好好消化了，大家都來得及調整；而不是在兩年內釋放出來。

　　那些不應該成為企業家的人，也成為了企業家；沒資格成為企業家、做老闆的人，也做了老闆，然後等到一下子暴漲，在短期內它真正傷害了整個經濟體的健康。日本政府面對實體經濟、出口行業蕭條，在無計可施下，惟有大規模減息去刺激它，來對沖對宏觀利益衝擊，結果又錯上加錯。減息後會導致資產泡沫、股票房價暴漲，到了90年代初，一旦破滅，戳一下就破了。

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　　因此，我們要做的是保持動態平衡，就像養育孩子一樣，不能不愛他，但也不能溺愛他。其實若放到更長時期來看，你會發現他們最後升值的幅度是差不多。只不過德國是該升就升，不去做人為的幫忙，如此，這個孩子獲得額外的競爭力。相反，日本老是想佔便宜，相當於把力量壓到最後，結果一次性爆發，是受不了。（七之七）

　　（轉載自酷玩實驗室/大歷史大格局＠YouTube，標題及內容經編輯整理）