刊登日期 : 07/05/2022
近日港股持续低迷，与今年最高位相比，恒指足足跌了两成，美股也下滑了近一成。市场此种信息，背后究竟有何微言大义？
世界正值多事之秋，影响股市的因素颇多，近期比较突出的我认为有3个：第一是美国加息，第二是新冠疫情对香港、中国及国际的影响，第三是俄乌战争引发出未来世局变化的担忧。
雷鼎鸣看环球经济｜美国加息对环境经济影响有限
美国加息虽有吸引资金回流到美的作用，但对港的作用似颇为轻微，一个重要的指标是资金有无净流出。在香港的联系汇率制度下，货币基础的增减正好能准确量度资金的流动，自2008年9月金融海啸以来，货币基础持续增大，这意味着大量的资金一直流入香港，从2008年10月31日至今年4月27日，总共净流入了17,823亿港元，数额巨大，就算从去年年底至本周三，净流入也有134亿港元，但自俄乌战争爆发后到4月27日，则共流出了14.3亿港元，数量甚少，不足以改变大局。不过，资金没有撤出香港并不等于没有减少持有股票，据一间金融公司估计，3、4月份香港的内地股票共被套现近80亿美元，不过就算属实，也不到中国股市总值的千分之一，影响一样有限。
新冠疫情没完没了，使人感到挫折。内地与香港都选择了生命重于经济的策略，这对经济不免有负面作用，不似新加坡等地全面开放这么能保持经济发展。上海一停顿，整个中国以至世界的供应链便大受打击，其他产品的生产也会因缺少某些关键元件而停滞，这对经济及股市都有打击。不过，以中国的抗疫经验，疫情应可快将被控制，但长期而言，健康寿命与经济如何平衡，还有待探究。
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雷鼎鸣看环球经济｜地缘政治风险 形成环球金融危机
对股市及整个世界经济最使人担心的部分依然是俄乌战争暴露出的世界政治经济风险。这场战争本来可以局限为一场区域性的冲突，但现时局面仍充满凶险，随时整个世界被拖入冷战、经济战，以至热战的泥沼。有美国及欧洲的撑腰并提供大量武器，乌克兰不会太快被击败，虽然最终战败的命运也是免不了。换言之，俄发动的闪电战没有成功，但同样地，美国与西方所挑起的闪电经济制裁战一样也无功而退。
制裁战的失败是可以一早预料到的。欧洲高度倚靠俄的天然资源，欧盟诸国要怕的，是俄反过来制裁她们，不肯卖资源给她们，把俄踢出SWIFT及充公俄的外汇资产，更是败笔，这意味着俄就算得到美元或欧元，也无甚用处，为何俄要把石油与天然气送给这些国家，以换取一些几乎是废纸的钞票？俄罗斯要求用卢布才可购买她的商品，是完全符合经济原理的神来之笔，西方世界没有俄的能源便要捱苦，只能把俄罗斯需要的商品卖给她，以换取卢布，否则便买不到需要的能源，这便等于正常的国际贸易被恢复，制裁失败，卢布汇价回复正常。一下子俄的外汇市场稳定下来，而且她的天然气与石油奇货可居，中国及印度等其他国家都乐于购买，反倒是欧盟不少国家叫苦连天，波兰与保加利亚还被用作开刀对象。
不过，美国倒不一定损失，她的能源本比俄的昂贵，原本竞争不过俄，现在却可多赚一些，所以她也乐于在后面拨火，要欧盟在制裁战中只要冲，不要停。继续下去，制裁便成为一种无效的持久战，损耗各国的国力。
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雷鼎鸣看环球经济｜打破国际合作 世界供应链受累
对俄设限，西方传媒称为“制裁”，俄罗斯反制裁不交来卢布便不卖能源，西方传媒便唤作“恫吓”。同样的模式，是否用在中国之上，恐怕已上了美国的议事日程。这种计划显然是愚蠢的，西方国家对中国商品的倚赖远远超过俄罗斯，一旦出此下策，如何会不被中国反制裁？美国人民一般常识甚差，把日本当作是中国的首都也大有人在（你没有看错！），对国际事务毫无认知，但他们对通胀却是十分在意，一打针对中国的制裁战，美国的通胀便绝不会只是今天的8.5%这么简单，美国人的生活也会出大问题。
更严重的是世界的供应链会断裂。今天世界的商品生产分为多个环节，不同环节在不同国家生产，整个系统复杂巧妙，效率高超，但若一个环节出现问题，则整条生产链便会垮下来，什么都生产不出。一搞互相制裁，尤其是剑指中国此等世界最大的工业生产国，岂不等同炮制全球经济大萧条？股票市场中人嗅到有国家计划此勾当的气息，风险在前，市道低迷有何奇怪？要阻挡此事发生，却要世界人民了解“人类命运共同体”的重要性，大家同坐一条船，和平合作才是出路。
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（原文转载自29/04/2022《晴报》）